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                                                      蒋东林:铅锌供需基本面不乐观 铅价格走势上有顶下有底-博兴新闻

                                                      2019年10月20日 19:29 来源:博兴新闻 编辑:好运快三

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                                                      【余生请多指教片花】

                                                      铅要讲清楚其实挺难的〇,利润高了开工率起来了♂,利润低开工率就低了π,今年上半年开工率很低⊿☆♀,是负增长〇∵。原生铅是稳定的♂☆,再生铅很难对接到产量预估〇﹡。尽管海外有一些锌矿项目含铅矿的比例在下降↑⌒□,但是或多或少还是有增量⊿。明年海外产能增加还是会存在﹡△♂,我们也看到海外进口高达90%π♀,明年还是有进一步提升的空间⊙π。

                                                      我本身不是专职的研究员π┊♂,主要是做保值和交易∵π﹡,数据方面不是那么大而美π。需求方面有两个变量┊,如果变量和变动在正负1%、2%内就是变量﹡〇﹡,需求这块就是在2%里⊿,属于变量的因素﹡♂。所以∵〇〇,今天我主要讲供应⊙〇。

                                                      全球原生铅的供应相对来说还是比较平稳♂,再生铅的市场供给侧改革已经结束♂〇,环保“一刀切”的状况已经有所改善↑△□,环保对再生铅的边际效应是减退的〇♂。下游消费稳中趋降∟△⌒,消费这块是下降的♀。不确定性在于再生铅的产能⌒∟,它的产能预计在2020年∟⊙◇,中国再生铅企业废旧蓄电池的处理能力将超过1000万吨/年?▽,较2018年增长300万吨◇,再生铅的产能也将超过550万吨/年☆。因此☆∟⊙,再生铅的开工率掌握着市场过剩与否的“命门”﹡↑◇。再生铅的开工率是低于50%☆♀〇,价格有利润了◇,开工率会高♀⌒☆,没利润了开工率就会降下来⌒⊿,所以变动性太大∴⊙π。从这一角度来说⊿▽,我们认为铅价主要驱动在1.5万到1.75万元/吨之间♂,LME铅主要被动区间是1700—2200美元/吨〇〇▽。

                                                      以下是蒋东林的演讲实录:侯心强:感谢王思然先生 的精彩演讲⊿,他从不同视角精辟阐述铜价走势逻辑▽,并提出了相应的策略??﹡。聆听完铜市场分析π,我们来聚焦铅锌市场↑?,现在有请中金岭南营销中心总经理助理 蒋东林 先生发表主题演讲△∟?,他演讲的题目是《铅锌市场供需前景分析》▽□♂,大家欢迎∵。

                                                      蒋东林:大家下午好▽,上周也刚开完了铅锌年会◇?,从目前的供需基本面情况来看﹡,价格还是很不乐观∟∟♂。先来看一下观点∵⌒♂,锌价牛市过后必然是箫条⌒∵☆,2016—2018年锌价大幅度上涨导致2018—2020年的矿山产能持续释放♀┊☆,锌精矿过剩的局面短中期难以改变↑♂♂。2019年年中后﹡,矿山过剩进一步向锌锭过剩传导⊙□⊙,高加工费刺激冶炼端活力全开♀♂◇。供应主导的行情在持续发酵﹡。

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                                                      大家不用去考虑矿♀,明年的矿一定会增加的∵。国内的矿确实没有增加△⌒,增加的范围比较小◇♂,因为早几年矿山被关闭之后☆,大的矿山已经被大的央企、国企收掉了?。到明年再生锌这块放开了⌒∟♂,用原矿这块也不一定有多大的增量∵∴⌒,明年锌的增量很大一块是再生锌贡献的∟π,氧化锌废料进口在1月1日就开放了∴?。

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                                                      现在的加工费是250美元/吨◇〇﹡,现在相当于我干一年相当于以前干10年↑◇□,没有谁会减少这块的⊙⊙⌒。按照目前的统计情况♀┊⊿,就算你有检修☆△﹡,至少明年有30万吨的增量↑,按照目前的供需关系看▽∴,进口都是亏损的〇⌒⌒,目前的供需是平衡的△,明年每增一吨的量都是过剩量∴▽。而且明年、后年新增的项目是很多的◇。广西、佛山、唐山的几个矿山的产量都非常大┊。

                                                      锌锭这块大家也有分析◇△,今年上半年⌒⊙∵,锌锭海外这块主要是有火灾、设备出问题◇,对明年的增量市场预期风险很大△⊿?,CRU认为明年海外锌锭增量是35万吨◇↑,美国的马头是再生锌有15万吨↑┊♂。总体来说明年的海外市场♂﹡,无论是增加多少〇?,海外市场的产量是稳定的?♂,因为海外本身就是过剩的♂。

                                                      锌锭的角度来说△♂⌒,实际供需过剩会进一步增加♂♂∟,尤其是四季度到明年一季度的增量非常大☆,情况很不乐观π。但是冶炼厂不用担心?。

                                                      2018—2019年┊↑,锌市场炒作的核心供应预期♂,市场价格的第一波浪下跌在产量陆续由预期变为现实中兑现☆,未来?〇⊙,市场将面对过剩的现实∵⊙♂,下一波下跌相较为漫长和复杂⌒┊♂。乐观情形看2020年主要被动区间2000—2400美元/吨◇,但是弱势宏观进一步崩塌则下跌的速度会快于预期π,中长期看♂♀♂,价格会将击穿矿山成本跌至1500—1600美元/吨﹡﹡,直到现实减产兑现为止□⌒。

                                                      需求这块实际上有点回落﹡,比如说动力电池∴∟,电动三轮车、四轮车还可以?┊▽,但是二轮车就不行了?,在售的电动自行车有20%的替代率已经被取代了△↑。摩托车也还可以♂〇?,还有一个是铁塔这块有一个减量┊。储能电池这块也有进一步下降的趋势﹡,出口这块如果贸易战继续升级可能会有10%的下降◇⊙,目前出口下降了5%∴⊙。整个看下来△∵,不是特别乐观⊿┊,消费在今年或者是明年下降到5—10万吨﹡♀。

                                                      锌锭的角度来说△┊⌒,实际供需过剩会进一步增加﹡,尤其是四季度到明年一季度的增量非常大♂↑,情况很不乐观∵﹡。铅价格可能还是上有顶下有底的新生事物┊△□。

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                                                      有色金属都是周期类品种♂⌒,受宏观和周期的影响↑﹡。2016—2017年整个有色金属的价格是大幅度上涨♂◇,全球三大经济体是同步稳步复苏的⊙☆△,没有任何的瑕疵⊙∵。但是一个大经济体发生了变化△♂┊,必然会影响到全球的经济〇π。

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                                                      矿这块的供应是没有问题的↑∴▽,2018年下半年▽,锌锭产量是减产的☆,今年锌锭产量也是在减产的△☆↑,这一年过程中矿是在增加的﹡,2018年生产的矿2019年才会用﹡♀♀,明年才会有增量∟♂♀。锌冶炼厂的丰厚利润是还会持续↑☆∵,至少在明年都会有所体现〇。加工这块♂,冶炼厂不会放弃这么好的利润♀π,产能一定会提高△◇。2018年锌锭产能利用率是70%?⌒,今年可能75%☆∟∵。

                                                      锌锭供应过剩开始兑现〇∟♂,库存上升π▽,价格寻底过程中〇。今年的实际累库在6、7月份就开始累库了◇△↑。6月份我们看到了市场仓单只有1万多吨◇,非标准仓单从目前来看引进库存都有15万吨左右π。

                                                      从我个人的看法△,铅价格可能还是上有底下有底的新生事物↑┊,我今天就讲这么多┊∵☆,谢谢大家♀▽♂。

                                                      从这一角度来说矿肯定是不缺的◇〇〇,就看冶炼☆┊∟。讲到矿⌒⌒⊿,我讲一下成本⊿∵,大家在价格下跌过程中都会想⌒﹡∴,这个价格到底哪个位置是支撑⌒△,这个图标是CRU给的∟↑,90%的分位线在2200美元〇∴,75%的成本1900美元♂,50%的成本分为线在1500美元﹡,这比去年的要低▽∵?。国内会考虑是否会减产ππ∴,国内矿山是1.8万π☆,冶炼厂矿山亏损也不会提∴⌒,一般会按照生产任务去完成∵﹡▽。从这个角度来说┊⊿?,大家不要看成本看支撑⊿⊿,什么时候矿山减产那么价格就到底∟,如果没有看到矿山大规模减产♂,任何数据都是比较虚的♀┊。

                                                      做铜的人都知道〇,为什么说铜从2011年一跌到2015年↑,铜矿的释放周期相关?◇,因为2009年价格大幅度上涨♀,导致铜矿的释放是从2011年开始释放♀♀,一直释放到2015年↑◇♂。2015年之后铜矿释放就没有了?♂♂。

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                                                      历史上锌的每一轮上涨或者是下跌的运行周期是3—4年♂∟◇,这与矿山的投产—增产—减产周期基本一致□。从历史价格就可以看到♂,一个高点到下一个高点大概是10年☆,2018年出现了高点☆♂↑,下一个更高的点大概是10年之后∟。按照3年多的矿山投产增产、减产的周期△∵,今年矿会持续增加☆,价格预计还是在下跌∵,虽然这也不是我们想看到的☆∵,但是没办法⊿π〇。

                                                      有色金属都是周期类品种⊿┊〇,受宏观和周期的影响☆。2016—2017年整个有色金属的价格是大幅度上涨⌒⌒,全球三大经济体是同步稳步复苏的∵∟?,没有任何的瑕疵♀♂☆。但是一个大经济体发生了变化∵,必然会影响到全球的经济☆♂π。

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