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                                                                  网上购彩官网:经济增速下行无悬念-朋友游戏

                                                                  最新资讯 2019年12月07日 12:04

                                                                  经济增速下行无悬念-朋友游戏

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                                                                  斌眼觀市  西南證券首席策略分析師 朱 斌  當前市場的調整△,更多地是由博弈因素導致π?。一個因素是年末基金考核┊┊↑,一個是經濟的脈衝式反彈☆∵,這兩個因素對市場造成了干擾∵,但市場的長期邏輯仍然處在核心資產這邊♀☆▽。對於投資者而言〇,堅定主線〇∟π,是更好的選擇◇﹡▽。  當前核心資產的調整有很強的博弈因素▽∵。  其一是機構年末業績考核的因素π。上證報報道♂∟,「今年北上深三地均有基金公司將2019年的業績考核提前到11月」?☆π,這是11月份核心資產出現顯著震盪的重要原因♀⌒。一些機構為了提前鎖定業績﹡♂〇,選擇了降低倉位〇,淨賣出一些核心資產♂∴。而其他機構雖然考核期較晚┊,但陷於「囚徒困境」也選擇拋售┊,這對核心資產價格形成一定衝擊┊?▽。從最近兩周各個指數的走勢可以看得非常清楚♂♂。  其二是投資者對於經濟復甦的博弈π☆。當前經濟部分前瞻指標顯示出經濟短期有企穩跡象π☆,比如11月份PMI(製造業採購經理指數)走勢出現反彈↑┊,達到50.2∵⊙☆,是七個月以來首次重回榮枯線以上∴,11月份PPI同比降幅也會較10月份收窄▽▽☆。同時∴∵,原先在經濟相關板塊上◇⊙,機構很少布局♂┊↑,因為9月份以來∟,市場逐步形成了「經濟長期下行∟☆,抱團核心資產」的一致預期∴⊙。在鋼鐵、煤炭、房地產等行業上∴∟∴,機構資金極少布局♂∴♀,這就給了市場游資形成預期差∴,並介入的機會□。從過去兩周各個板塊的漲跌幅也可以看到⊿?△,原先核心資產集中的上證50、滬深300等?⊙,跌幅顯著高於代表性更廣泛的中證500指數π∴。  但實際上﹡﹡,當前經濟數據雖然有一定反彈↑∵,但這種反彈並不可持續↑∵▽。市場期待的對於經濟的刺激▽∟∴,很可能已經體現並將要體現在這幾個月的經濟數據中了↑♂。未來經濟仍然是具有較大下行壓力的↑。一旦刺激推出♀⌒,下行態勢就會顯露⌒,如8月份以來商品房銷售增速在上升♀,這使得部分投資者認為房地產市場並不差▽♂,但實際上居民的中長期貸款增速卻在6月份創出高點後掉頭回落∟◇,這顯示房地產銷售的回暖是不可持續的△♂⊙。而在出口方面♂♀♀,中國出口增速與新興經濟體增速相關度更高▽,目前兩者都呈現下行態勢□⊙♀。考慮到三季度宏觀槓桿率進一步提升□┊,刺激政策可能已經起了效果☆◇♀。  核心資產調整僅為短期  此外筆者之前重申過的壓制經濟增長的諸多中長期因素也依然存在⊙。比較重要的包括槓桿率不斷提升、人口老齡化加速、技術進步放緩等♀□。當前中國整體的槓桿率為250%◇∴,自從2008年四萬億大刺激以來就呈現逐年提升的狀況﹡。甚至是在國家去槓桿力度最大的2018年△⊙,中國經濟的槓桿率∵◇,也僅僅是持平☆,並沒有出現顯著下行?▽∵。而到了2019年◇┊,隨着信貸放鬆的刺激﹡⊿♂,槓桿率又進一步提升⌒◇♂。從人口來看⌒﹡□,中國的勞動年齡人口在2011年達到峰值9.25億後∴⊿,已經連續七年下降∵⊿。中國的總人口也很有可能在2020年首次出現負增長:2020年新生兒數量將低於死亡人口數⊙☆∟。此外∴☆,考慮到此前移動互聯網如此之大的技術進步紅利∴?,依然沒有擋住經濟增速破8的趨勢⊙,因此儘管未來5G將要大規模推廣應用∟,其對經濟增長的推動作用也不應被高估┊∴。綜合來看↑♂π,中長期經濟增速下行並無太大懸念◇∴◇。  在這樣的大背景下♂♂∵,我們將當前核心資產的調整看作是一種短期的擾動♀♂。那些具有自身成長空間、具備長期增長邏輯的領域∴,以及那些已經出現業績增速向上拐點的行業π☆﹡,仍然在未來較長時期成為主流資金配置的方向﹡?∴。具體而言〇▽△,消費品中的醫藥、行業拐點出現的電子、傳媒♀◇,以及與房地產竣工邏輯相關的家居、家電等行業∟♂,值得投資者堅定持有π♂。

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