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新万博代理在哪申请:超额收益引外资抢筹中国股债 提升软实力成未来关键-南宁新闻在线

【叙利亚成国足梦魇】

更值得注意的是┊〇☆,外资也已经不再盯着贵州茅台买(该股票是外资持有总市值最大的个股)〇,外资今年10月买了更多诸如金融、家电类股票┊♂⊙。法国巴黎银行股票和衍生品策略师Jason Lui近期对记者表示﹡⊙⌒,MSCI将纳入近200只A股中盘股〇,预计北上投资者目前只持有这些股票的2.2%⊙,总计约149亿美元☆∴,但形成强烈反差的是⊿♂☆,目前北上资金持有茅台一只股票的总量就高达167亿美元↑。因此⊿,预计中盘股也会迎来更多资金流入∵。

改善公司治理也是外资长期关注的一环π。公司的长期竞争力是外资的头号关注┊〇,估值合理与否则是第二考量♀↑,而ESG(环境、社会责任和公司治理)也是外资为公司“打分”时的考量↑◇﹡。“一家看似优质的公司☆⌒,其创造现金流的能力很强⌒□♀,但对外资作为少数股东⌒▽,若公司长期不分红♀♂,现金流或被挪作他用⊿,则算不上好的投资〇△∴,我们的ESG分析框架将对这类公司进行估值下调⊙〇△。”荷宝投资管理(Robeco)中国研究总监鲁捷对第一财经记者表示π﹡∴。

多家外资机构人士此前也对记者表示∟∟,从之前只能通过QFII(合格境外机构投资者)投资中国债市﹡▽♂,再到此后银行间债券市场(CIBM)对符合条件的外资开放⌒,再到债券通“通车”↑◇,投资者层次不断丰富∟〇,从最早的海外央行与商业银行△﹡,到此后的保险、资管、养老金等投资者⊿,在债券通开通后♀⊙▽,灵活的入市流程吸引更丰富的机构类型开始布局中国债市?▽♂。

在9月汇率预期企稳后□,中债登11月4日公布的10月债券托管量数据显示┊,截至10月末▽∟⊿,中债登为境外机构托管债券面额达18061.30亿元∟π,同比增19.82%△,较上年末增19.85%▽,月度环比增0.65%♀,自2018年12月以来↑◇〇,已连续11个月增长?π△,不断刷新历史纪录∟⊿。

施罗德投资管理(上海)基金经理单坤对记者表示?∵◇,如果要切实提升中国债市流动性□☆﹡,一是要通过财政部来增加国债续发频率和规模∟▽∟,二是要提高境内机构做市的积极性〇♂⊿。鉴于国开债的流动性和敏感度更高△﹡?,财政部今年也已开始增加债券续发的数量π,旨在让活跃券保持更久的时间♂◇∟,同时也增加了每只债券的规模∵⊿〇,以确保在其变成老券后仍能有充足的流动性☆♂。此外﹡△△,做市商至关重要〇。“目前券商主导做市角色∴⊿,银行持仓债券量最大▽,做市却并不积极□,”但积极的趋势在于△,“一些境内大型银行对债券通下的境内外流量较为看重□,因此也在加派人手、提高服务质量﹡♀∟。”

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国际货币基金组织(IMF)也预计◇⌒,当人民币被完全纳入全球三大债券指数后♂♂,外资的净流入量起码将高达3000亿美元◇。

人民币债收益优势凸显外资一边买入股票☆┊,一边也在加速购入人民币债券?。由于宽松的流动性导致全球债券收益率被不断压低♂〇,在8月避险情绪达到极端水平之时♀,彭博巴克莱全球综合指数负收益率债券的规模达16万亿美元♂▽,创下历史纪录↑。相较之下△〇⊙,中国央行更倾向于坚持“以我为主”的政策取向⊿,中美利差也不断走扩▽▽⊿,目前利差稳定在130~150bp的水平♀π。截至北京时间11月11日午间↑┊,美国10年期国债收益率报1.945%⊿,中国10年期国债收益率报3.289%π∴。面对中国“高利率”的优势∟◇,外资不断涌入中国债市〇♀π,过去两年∴♀,随着债市开放不断深入∴,境外投资者在中国国债方面的比重已近10%△☆♂。外资对中国同业存单、政策性金融债(国开债)的持有量也维持在较高水平⊿∵□,但对信用债的布局较少♂。

此外△,外资在中国信用债市场的占比仍不足1%┊┊⊿,评级机制的优化也是症结之一┊⊿∟。目前中国95%的信用债评级都在A以上♂,而美国只有6%⌒〇,这就会给外资机构造成困惑△。除了评级机构的问题☆◇,监管因素也造成了当前的状况π↑⊙。

外资持续抢筹A股11月27日﹡,MSCI将正式实施对于A股第三步纳入扩容计划♂┊,即将A股纳入因子从15%扩容至20%▽♂,也就是纳入“三步走”的最后一步□?⊙,总计204只A股被新增纳入MSCI中国指数⊙♂,其中189只为中盘股⊿♂∵,其中创业板股达到40只?。生效后☆▽,中国A股在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中的占比分别为12.1%和4.1%∟。

就债市方面♀,IMF近期也建议↑,三年免税期满后的税制仍需明确♂△,且需要改善中国债券市场流动性☆☆,目前流动性不仅相较发达经济体偏低⊙,而且相对于亚洲其他地区也是偏低的⌒▽∟。此前富时罗素也因为其客户担心流动性问题而暂不纳入人民币债券☆♂。

关键问题在于☆,未来中国市场要如何持续吸引外资流入、增加增量∟?除了低估值、超额收益优势〇☆┊,提升中国金融开放的质量和资本市场的“软实力”则是根本前提◇。就股市而言π∴,MSCI方面此前在接受第一财经专访时就提及π⌒⊿,大面积停牌的问题已经改善?☆,未来纳入因子的调节将与市场参与者的体验挂钩◇π。如果要在未来几年进一步争取剩余的80%∴◇,关键在于要使一些机制和做法更加与国际标准接轨∟,四大关键分别是:提升外资机构对于对冲、衍生工具的可获得性π⌒⊿,满足风控需求;使中国境内较短的股票资金交割周期(T+0)与国际接轨(T+2);逐步向使用综合交易账户机制过渡;化解互联互通机制下的假期风险问题⊿。

至于下一步如何⊙〇〇,MSCI中国研究主管魏震此前对第一财经记者表示□┊□,MSCI研究团队将收集市场反馈并择时就是否进一步纳入A股展开全面咨询┊,咨询对象则是使用MSCI指数的客户▽,包括所有资金拥有人、资产管理人、交易所、监管机构等市场参与者⌒∟,最终则由MSCI指数政策委员会做出纳入方案的决定▽﹡⌒。可以确定的是⊿☆♂,纳入因子的调节将与市场参与者的体验挂钩▽△π。

过去两年〇☆◇,随着中国金融开放加速∴?,中国股、债资产的超额收益优势受到外资的青睐π□。今年以来〇,北上资金净流入A股近2300亿元人民币?⊿∵,外资在中国国债的占比也已高达10%♂⊿。未来∟,随着国际指数纳入比例的增加▽,外资净流入被超低配的中国股债资产将是不可逆转的趋势┊⊿π。

就债市来说□﹡△,彭博大中华区总裁李冰此前在接受第一财经专访时提及∴?⊿,未来一系列制度仍需完善﹡☆□,例如明确3年后的税收制度、提高做市商能力、发展评级市场、提升新发行债券信息透明度、丰富衍生品工具(CDS、IRS、国债期货等)⌒∵。

就股市而言π△,目前外资最为关注的问题之一则是放开衍生品市场的准入♂,从而提高风险管理能力☆。目前在互联互通机制下♂∟,外资不能投资境内的期货或期权⊙∴,且境内的融券机制也难以发挥作用π∵◇,早前外资只能通过香港上市的A股ETF和新加坡上市的富时A50股指期货进行有限风险对冲┊﹡,这对众多业绩驱动的基金管理人而言效率不足◇。

就板块而言﹡▽∟,外资对中国的消费、医疗、教育、科技等领域尤为看中?,认为这些领域契合中国的长期发展趋势♀☆∵。

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股债市场软实力仍待提升尽管资金持续流入π▽△,但就长期来看┊♂,中国资本市场的“软实力”仍需提升∵◇□,这也有助提升外资流入的可持续性◇π。

可以确定的是□,目前的外资流入仍处于初步阶段◇⊙。尽管中国目前已占全球经济总量以及全球企业盈利产生地的16%?□☆,中国市场仅占全球市值加权指数的4%?。这主要反映了两大方面问题:欠发达资本市场上的上市公司的自由流通股份通常较少;中国A股尚未全部纳入全球指数中▽△∟。

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本次资金流入将明显高于之前几次纳入π♀☆。摩根大通预计∴〇,将有70亿美元被动资金流入中国A股市场?〇♀,具体流向包括:36亿美元被动资金流入现有的中国大盘A股(268只股票);33亿美元被动资金流入新近被纳入指数的中国A股(204只股票)⌒。由于跟踪MSCI指数的主动资金规模通常是被动资金的5倍☆,摩根大通预计中国A股短期内将迎来总计420亿美元的增量资金π。

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