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1 快三数据有哪些全称

快三数据有哪些:罗炜:瑞幸曝财务造假事件 审计机构防火墙还未发挥作用-行尸走肉游戏

2 快三数据有哪些简介

3 快三数据有哪些的由来

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4 快三数据有哪些详细介绍

快三数据有哪些:罗炜:瑞幸曝财务造假事件 审计机构防火墙还未发挥作用-行尸走肉游戏

【国际乒联员工降薪】

在2012年中概股危机之后∴▽,当时是奥巴马在任的阶段〇∟﹡,两国之间对于跨国监管进行了反反复复的讨论◇△,主要围绕对财务造假进行联合监管♂?,协作的“口子”也是一步一步撕开的?┊。

但是问题在于在这个过程中间◇□∴,企业的损失很大∵。如果是我们之前说的第三种情形♀△,在外部有人指控企业的时候↑π⌒,企业董事会还不知道实际情况是什么△∵,这其实是一个很糟糕的事情?∟♀,说明企业的治理结构、治理状况很差┊⌒。坏消息会导致股价下跌☆∴,股价低于一定的金额♂〇,比如说低于一块钱♀□⌒,企业可能就退市了♀⌒。退市了以后□♂┊,企业想要再上市就很难?。

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这其中会有真的造假的企业﹡♀⊿,也有被误伤的⊙,被误伤的企业中也有应对比较得力的例子π∟。

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整体来讲∟﹡□,在2011年、2012年♀☆∟,中概股危机的爆发是市场上一些知名卖空机构♂∴,用他们自己很独特的调查手段提出指控┊♂△,引发投资者对上市公司的不信任♂□,导致股价暴跌﹡。

01做空机构引爆的中概股危机首先♂,类似于瑞幸财务造假的出现▽□,不是第一次☆π。中国概念股的公司出现这种财务层面的造假▽,在早期互联网企业上市的时候就已经有过∵,比如网易在2006年也被美国SEC调查处罚过;到2011年、2012年又出现一波所谓的“中概股危机”?,很多以反向收购(借壳)方式上市的企业﹡,当时也遭受财务造假的指控△。事后的调查发现◇,这些以反向收购方式上市的企业♀,出现财务造假问题的可能性比较大∴。而通过正式的IPO程序上市的企业∴,这个问题会相对少一点♂,但是也有π∴△。比如2012年比较出名的一个案例——东南融通的案例〇,当时引起了很大的关注♂∵。

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原标题:罗炜:瑞幸曝财务造假事件⌒↑,审计机构防火墙还未发挥作用

执行有难度∴〇,就意味着第4道防火墙就出现了问题⌒。如果再极端一点☆∴△,从民事案件变成刑事案件∟∟♂,司法机构会对创始人、创始团队提起刑事诉讼♀?⌒,根据引渡条款∵♂⊿,美国方面就可以在香港、澳门或其他地方▽,对你进行执行∟∴⊙。

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比如新东方□π△,它曾经因为VIE结构∴,也被浑水公司卖空导致暴跌∴〇⌒。但是新东方做得比较好的一点是┊↑⊙,它主动向美国证监会SEC进行了一些信息披露与沟通?⊙,这对提升投资者信心起到很重要的作用π↑□。此外□,在股价暴跌之后♂♂,新东方的董事长、创始人跟一些机构投资者进行了沟通♂,机构投资者对创始人本人的认可□,以及对他们公司本身的业务情况的认可♀↑,会帮助股价很快恢复起来π〇♂。

03瑞幸案中∟,第三道防火墙尚未起作用

05集体诉讼中的执行难题第4道防火墙∟♀┊,即集体诉讼♂∟﹡,很多公司由于信息披露有问题而遭遇集体诉讼∟﹡,或是陈述虚假信息(false statement)♀♂,或是隐瞒信息♂◇。对于投资者来说?⊿∟,是否购买企业的股票△,他是要依据信息做决策的◇△♂,这是一个基石♂△。如果我对你企业都没有信心♀♀∴,拿什么做决策▽⊿?其实过去的20年◇,很多在美国上市的中国企业都遭受过这样的集体诉讼◇⊙。

瑞幸的事件⊙⌒,其实再次给中国企业上了一课♀〇。

这就引发出很重要的一点:很多中国企业会上市△☆﹡,通过不同的方式上市∵⊿⌒,怎么让投资者信任你♀☆?当出现信任危机π∴♂,新的企业再要上市π↑◇,付出的代价很大∵。

我们注意到△,中概股在2012年之后π⊙〇,有一年的时间┊,都没有中国企业在美国上市π。原因就在于⊙,因为财务造假案的频发△,没有了市场信任∵〇,上市也无从谈起□▽▽。直到2013年5月签署了合作备忘录后△﹡♂,包括京东、阿里巴巴等陆续上市△⌒,受到美国投资者的欢迎☆⊿。

4月2日∵,瑞幸咖啡自爆业绩造假┊,公司2019年第二季度到第四季度的总销售额夸大了约22亿人民币〇?☆,瑞幸在纳斯达克的股价暴跌了76%↑♂〇。在两个多月前♂﹡⊙,全球着名的做空机构——浑水发文做空瑞幸☆∵∟,当时⊙π,瑞幸否认了一切∵。

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这其中值得注意的是∴⊿♂,当外部的投资者提出了这种指控┊?,企业应当采取什么反应??第一种策略是置之不理↑,但这同时意味着□,市场上的信息可能被卖空机构的信息主导∴。

总的来讲┊↑,中国概念股在美国上市近20年的时间里π↑♀,其实这种财务造假的风波一直存在?△↑。其中2011年、2012年情况非常严重◇π〇,造成了之后一年没有中国企业在美国上市?♂∴,相当于整个资本市场对中国企业失去了信心∴。

你只能老老实实、真实地增加信息披露﹡,在“合规性”上做更多∴。我反复强调“合规”♂π,指的是符合投资者对于企业的信息披露的要求和期望⊙☆。企业不能说监管机构没要求我披露﹡?⊿,我就不披露┊∵┊。你必须站在投资者的角度去思考问题?〇﹡。如果不在合规上下功夫♀﹡〇,存在侥幸心理△,那么到最后┊,“出来混的↑♂,总是要还的”∟□。  罗炜〇◇⊿,现为北京大学光华管理学院会计系副教授△□,副系主任◇?◇,高层管理教育中心(EMBA & ExEd)执行主任◇☆∴。2005年获得美国匹兹堡大学(University of Pittsburgh)会计学博士学位π∴♂。研究专长为公司治理、风险投资、盈余管理、会计信息与公司激励计划?┊∵。已在《经济研究》、《管理世界》、《中国会计评论》、《会计研究》、Journal of Business Finance & Accounting、Journal of Corporate Finance等学术期刊上发表文章若干♂。

前面两种策略的前提□,是企业自己知道企业内部干了什么◇。企业的高管、创始人、董事会都知道企业的情况△,在此基础上可以选择这两种策略┊。但是还有可能出现第三种情况:董事会不知道真实的情况♂,高管及创始团队向董事会隐瞒了真实情况┊♂。

瑞幸♀♂♂,最大的问题π,正是会计事务所这道防火墙还没有发挥作用◇♂。瑞幸公告提到董事会由于在年度报告审计时出现的问题进行调查∴。这里面涉及一个很重要的问题♂⊿,就在于审计机构只对年度报告签字出审计意见▽∵▽,但是瑞幸现在造假出现在季报上——第二、第三季度造假?□┊,如果事务所还没有开始审计工作的话﹡□,那么它本身是没有责任⌒。如果造假时段涉及2018年⊿,那么安永作为审计师↑⊙◇,肯定有责任〇。

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我们研究发现〇◇,一些中国企业遭受了集体诉讼♂⊙♀,法院做了判决♂,你输了⌒↑。但是在执行过程中却发现无法执行〇,美国本土企业π∴☆,你的银行账户♀,你的资产比较容易被银行冻结⊙⊿,被法院给执行∟⊙。但是中国企业很多在美国没有资产?∵⊿,最后法院要执行的时候⌒,说赔偿的时候∟☆┊,却无能为力了⌒◇?,美国司法中的所谓的“长臂原则”也解决不了这个问题♀△⊿。

在美国□∵,约束上市公司的这4道防火墙或者4道监管约束机制〇,是在发挥作用的∟﹡。那意味着什么▽∴☆?意味着中国的企业要去♂⊿,你要意识到有这4大机制?,如果你心怀鬼胎↑◇♀,去造假♂,是会受到市场的惩罚的⊙。美国的投资者不是傻子⊿□,而且80%都是机构投资者∴∵〇,他们会去评估和判断的△⊿∟。

第三道:会计师事务所第四道:集体诉讼研究样本:1999年-2011年的赴美上市的269家中国企业(非国有);以及2013年-2017年的57家中国企业⌒。2012及2013年♂↑,中国企业赴美上市之路曾因信任危机中断〇∴◇。

遇到机构做空◇,企业的应对策略

这是我和卢海教授的研究文章里一个核心的要点┊⌒﹡。根据我们的研究〇,2012年出现“中概股危机”以后∴,美国证券交易委员会(SEC)也在考虑如何监管♂?♀。它采取了一些行动∵▽,第一个就是把反向收购(又叫买壳上市)给停了▽。在此之前?,大量的中国公司通过反向收购去上市☆,它把这个路给你堵了⊿,没了♂┊。所以2012年以后♂〇,再到美国上市的中国企业就没有了反向收购的方式了∟〇,全通过IPO了∵△┊。

回顾2011年-2012中资概念股海外遭遇诚信危机中的典型案例♀,不得不提“东南融通案”?,它2007年上市⌒◇♂,曾有“第一家在纽交所上市的国内软件企业”之誉┊﹡◇,2011年8月31日?﹡?,因涉嫌财务造假△⊙?,东南融通退市宣布解散♂﹡。这个案例很重要的一点∴,是当时的审计师是四大会计师事务所审的⊙,相当于它的年度报告会计师事务所是签了字的↑,但为什么还是出现了财务造假↑∵?其中有一个很重要的问题⊙♀◇,就是我刚刚提到的∵◇⊿,美国与中国之间的监管合作存在问题π∵π。

再回到瑞幸事件∟,它在之后可能会面临投资者的集体诉讼□↑,美国证监会的调查∟⌒,甚至不排除刑事责任◇π△。当然⌒□,监管机构下一步会不会采取行动调查◇,还需要再观察π♂。从我们现有的学术研究里发现□△π,在美国过去几十年时间π,美国监管机构对于外国公司的调查力度和监管力度▽π,其实是没有它对本土企业那么大↑﹡,可能受限于人手、精力的问题等∴□↑。

反向收购∵↑,为什么比IPO容易出问题♀⊿⌒?第一点⌒⌒,因为反向收购不需要第2道甚至第3道关卡∵♀。它上市的时候♂⊙,不需要投资者去询价〇△△,去做路演☆?,没有这些程序∴,当然有投资者会提问题♂∵,但是这个信息披露的过程会少很多π〇☆。第二点⊙∵∟,如果企业是IPO上市♂◇?,你需要披露年报信息♀□▽,审计师就要在其中发挥作用△⌒⌒,但反向收购不需要这些♂↑▽,相当于少了一道关卡∴。所以♂,后来也被停掉了〇?⌒。

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第三种情况☆⊿﹡,往往会衍生出来很多后续的变化⊙。如果董事会成员觉得情况没掌握♀♂,可能就会马上宣布找第三方机构来做独立的调查﹡。这个调查可能会花几个月◇♂☆,最后结果出来△,要么印证指控真实↑☆▽,要么是没有印证⊿。比如之前有一个很有名的例子⊿♂⊙,东方纸业□,也是在美国上市的一个企业π,它当时在2010年的时候﹡〇,被卖空机构指控⌒∟∟,然后SEC也进行了调查∵△⌒。后来企业自己调查得出的结果是被误伤的△,也做了很多的申诉来证明清白▽△♂,SEC通过调查也没有对它立案⊿♂。

第1步⊙♂,是中国监管机构进行检查的时候∵♂↑,允许美国监管机构跟着来看;第2步∵∵∴,美国方面要调查具体某家公司↑∴,由中方出面去调取会计师事务所的底稿♂?┊,给你检查;第3步↑π,最后达成了合作协议?♀,签署了监管的合作备忘录﹡。

企业应当意识到∴⊿┊,如果信息披露不充分引发股价暴跌的话◇⌒,很可能会招来集体诉讼△,最后使企业负担经济赔偿☆,不管是经过法庭审理△┊,还是私下和解⌒?。当集体诉讼变成常态♀,企业要小心应对⊙⌒?。作为一个上市公司▽,首先第一点∴,你的合规变得很重要⌒。合规∵↑,不仅仅指的是你满足法律规定或者是要求就够了♂♂∴,更重要的是企业要符合投资者对你的预期☆∟。这种预期是什么♂⌒﹡?投资者希望你披露更多的信息时∵♀,你就应该要满足他们∵?┊。这是合规更广泛的要求⌒☆。

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当时♀♂,美国的证监会、美国的上市公司会计监察委员会(PCAOB)□,要对会计师事务所进行调查↑,它不仅仅只是针对东南融通本身⊿,而是要调查整体的中概股♂﹡。因为这些IPO上市企业70%多接近80%﹡,都是国际四大会计师事务所审计的∟。美国方面担心不只是一家企业出问题?▽♂,他们在乎这会不会是一个系统性的问题﹡▽┊?

中概股诚信危机⌒▽∴,瑞幸♂?,不是第一家♂?。“美国为防止上市公司财务造假有4道防火墙⌒∵,但是仍然无法禁止财务造假的事件发生﹡⊙,无论是中概股还是美国公司☆,类似的事件时有发生∟┊。”北京大学光华管理学院罗炜、卢海教授跟踪分析了1999年-2017年赴美上市的326家中概股企业发现〇⊙♀,一些中国企业对“合规”缺乏理解等因素∟,导致财务造假出现π▽┊。这是瑞幸事件发生后♀π⊿,最值得我们反思的部分∟♂。

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通过审计机构给企业“挤水分”⌒,有利于信息的真实披露﹡⊙♀。因为如果不挤出水分∟,那就会面临一个很重要的问题∴♀□,审计机构要担责任⌒⌒〇。

04两国政府监管的协同从瑞幸事件∵⌒﹡,我们回到另一个非常重要的话题↑↑,为什么在美国上市的中概股□♂,时不时就会爆出一些财务丑闻来﹡?

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这个例子说明什么∵∵♀?在市场上⊿,投资者对于企业的信任是很关键的▽♂◇。如果这种信任没有了♂,企业要想获得融资的话?,代价会比较大⊿∴。这种代价体现在〇☆∴,第一┊,发行股票时没有人要∴▽。第二┊,可能有人愿意要∴↑,也不会按照企业预期的价值┊,而可能是极大的折价方式来认购┊?♂。

出现这种变化的很重要的原因就在于⊿△,第1道防火墙和第3道防火墙△,通过中美政府间的合作∵〇◇,监管机构的监管开始发挥效力∴,会计事务所开始的审查也发挥作用了♀⊙,也给投资者更多信心了♂⊿▽。这也是为什么瑞幸仅仅成立18个月就能在美国顺利上市﹡,其实背后是有一些历史背景的∟?。

美国市场上对于防止企业造假有几道“防火墙”〇∵⊿,第一道“防火墙”是政府监管机构△,第二道“防火墙”是外部投资者利用自己收集的信息进行指控♂,倒逼企业披露真实情况⌒。还有第3道非常重要的“防火墙”◇,就是中介机构的作用┊◇?,比如会计师事务所☆。  瑞幸请的中介机构是四大会计师事务所之一的安永◇☆△。我们可以看到↑△,目前瑞幸2019年年报还没出┊,这也就意味着瑞幸2019年几个季度的营收、利润、现金流等等♀☆♂,是没有经过审计师鉴证⌒。通俗一点讲∵,就是审计师没查过账∵∴。这就表明我们所说的第三道“防火墙”现在还没到发挥作用的时候⊿♀∵。因为正常像安永这种国际四大的会计师事务所┊,它如果要进行审计?∵,是会进行现场调查的∵♂。尤其像瑞幸咖啡这种实体门店的连锁运营企业♂,作为审计机构π⊙∴,它必要的审计程序一定是会走访现场⌒∟,除公司总部以外﹡☆△,肯定要到各个门店做调查的♀∵∴。如果做得比较仔细∵♂┊,是可以发现卖空机构所呈现的信息的∴♂♂。

第二种策略▽□﹡,就像瑞幸所做的△□,就是反驳∴♂。但是他的反驳在我看来其实挺苍白的□﹡,为什么◇?你的反驳要基于事实来反驳◇┊,但在瑞幸的回复里其实没有太多的细节△。

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因此〇,2012年以后☆↑,中美双方就积极合作↑?☆,努力去推进和解决这一问题⊙□。

四道防火墙第一道:美国证监会第二道:做空机构、外部投资者

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2013年中美签订备忘录之后▽〇∵,我们发现很有意思的两点变化π△π。

研究发现:1999年-2011年的269家企业中▽,有15家被美国证监会处罚▽□,占比达6%;遭遇投资者集体诉讼的达到70家?,占比26%⊿。2013年-2017年间上市的57家企业尚未被美国证监会处罚?,但有19家遭遇集体诉讼♀﹡,比例为33.33%◇◇。这样的比例♂,跟美国本土公司相比并不低⊙□。

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第一点〇⊿┊,如果这家中国企业在北美有销售收入π,集体诉讼可能性就变大了⌒π◇。因为美国方面比较容易冻结你的资产△。第二个很重要的信号∵﹡⌒,就是创始人或高管﹡⊿⊙,如果他在北美地区有个人社会关系网络π,比如拿了绿卡△⌒┊,或者拿过学位等∵⊿▽,投资者集体诉讼可能性就比较大了◇♀。这是我们在研究中发现的很有意思的变化◇π∴。

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在2018年∵,学而思也曾遭遇浑水公司卖空∴。浑水公司有他自己的调查方式和理解业务的逻辑▽↑∵。它的调查手段值得佩服﹡⊿♀,但是它对于一些证据和事实的理解♂,对业务模式的一些假设♂,是有问题的□?。所以好未来虽然被卖空股价跌了百分之三十几⊿,但是过了几个月股价又回去了☆⊙□。

但是国际四大在中国境内对这些上市公司进行审计♀⊿⌒,受中国法律、中国政府监管♂▽。美国监管机构是没有权限来核查工作底稿□π∟。这就直接造成监管机构本身的力量使不上△π↑,同时会计师事务所的这道闸门也出现问题π。会计师事务所你有没有仔细审核、你干的活儿好不好☆♂┊,美国监管机构搞不清楚◇。

再看瑞幸此次危机⌒∴□,在今年1月底2月初时出现了瑞幸的做空报告⊿△,当时瑞幸的股价当天跌了30%多∟∵。但是后来可能投资者有不同的理解、不同的看法↑,很多投资者不认同↑〇〇,股价又涨回来了?□,还涨得挺多的∟◇。

这些机构采取的信息收集手段往往比较特殊⊿,比如实地调研、跟踪等☆◇△。以瑞幸为例♂⊙,机构可以到门店里录像﹡,在门店蹲点一个礼拜〇⊿,看客流是多少♀☆,从而估算出门店的客流、营收、现金流的情况▽∴。通过这种抽样的办法△⊿♂,将数据进行扩大⌒♀?,来估计整体的业务体量♀♀。这类机构通过这种独特的信息收集和分析的方式∴△,产生对企业价值的一种判断▽∟∟。如果有些企业本身价值低▽,却“吹牛”↑∵,把自己说得天花乱坠◇⊙,有一些投资者相信了〇,股价上去了;但是如果另外一些投资者利用自己的专业判断、专有信息↑〇△,判断企业的实际情况与所说不符☆∴⊿,企业夸大了△,投资者就会通过卖空的举动表达出来↑。 这是一个很重要的市场力量⊙〇∴,就是通过投资者主动去收集信息♂♀⊙,并从制度层面允许他们利用收集的信息在市场上进行交易↑┊。这是美国体系里面非常重要的第二种机制↑。  02

美国市场的作用机制和中国市场是不一样的∟,美国市场上有几种机制□∟。第一种是政府的监管□,比如证券监管机构——SEC调查及处罚▽∵,就像中国有中国证监会等监管机构一样▽〇♀。然而监管永远会面临一个很重要的问题♂⊿,就是它的监管力量、人手是不够的〇♂。因此在美国还有第二种力量♂,这种力量是来源于市场参与者的力量?∟,例如一些卖空机构☆。通俗点讲△◇♂,投资者可以利用这些机构独特的信息收集手段、独特的理解▽〇⊙,产生对企业的判断♂⊿〇。

有一个很核心的原因□π,就在于在各项机制里?,其中有2道机制〇⌒⊙,甚至2-3道机制都可能有问题∴。背后很重要的原因◇∵,在于美国跟中国之间的监管合作是有一定沟壑和问题的♀∵♂。

比如唯品会▽⊿,在2012年上市的时候?,其实是所谓的“流血上市”﹡▽。因为在当时的市场环境下∟┊↑,它的市场估值是极低的∟⊿▽。但是到2014年底⊙∴☆,股价涨了超过40倍△♀。

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